美国经济“开到荼靡” 开花日子快结束了

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荼蘼,是佛教中一种传说的花朵,是夏天开的最后一种花,荼靡花开意指“韶华胜极”,但“开到荼靡”表示此后不再有花了。华尔街巨头高盛执行长贝兰克梵(Lloyd Blankfien),20日向员工道别,他已请辞,今年9月任期结束;高盛是美国最强大的银行之一,贝兰克梵出任执行长12年,在华尔街大银行中极少见,高盛刚公布财报,今年第二季又大赚,盈利比去年同期大增44%。贝兰克梵在生涯巅峰中请辞,他原可不必离开高盛,却选择此时离开,什么原因,财经界议论纷纷。

可能与时机有关。他2008年金融危机前开始担任执行长,美国经济2009年3月跌至谷底后,至今9年,一直处于不断扩张的荣景中。但经过9年扩张,经济形势开始转变,眼前的扩张周期明显已到尾声,金融风险开始增加,经济衰退的机会也在增加。由2010年至今,美国连续92个月就业机会增加,新增工作总数达1830万份,失业率创下18年来新低,但这种空前的扩张将难以持续,物极必反,经济环境转变可能正是贝兰克梵选择离开的原因。

一,二次大战以来,美国平均每隔七年,就会出现一次经济衰退;美国这波经济已连续扩张九年,股市上涨现在已进入第十年,成为二战以来最长的牛市周期。但好花不常开,经济已开到荼靡,开花的日子可能已剩没几天了。

二,联准会计画年底前再升息两次,升息日期可能在9月和12月;联准会升息,是因为担心经济过热,也担忧通膨再发展下去将难以收拾。川普总统上周连续开砲,攻击联准会,他20日还发推文说,升息将使他为经济所做的一切努力变成白废。联准会主席鲍威尔是川普提名,川普现在猛批鲍威尔,不顾联准会的独立运作传统,反映川普也担心美国经济会走下坡,不利自己的政绩和连任。

三,“川普经济”已经到顶,现在的经济好景再往下走,已难以持续。川普的减税计画去年通过,今年初开始实施,加上联邦政府今年开支因赤字预算而增加了2500亿,对经济产生刺激作用,预计本月27日公布的今年第二季经济增长率,可能达到4%,甚至5%。

但经济学家预估,减税和增加开支所产生的刺激作用,将于下半年开始消退。数据业巨头IHS Markit估计,今年第二季美国GDP增长可达4.8%,今年全年增长率3%,但2019年减至2.7%,2020年进一步降至1.7%;这些预测反映川普的刺激经济措施目前已到顶,难再走下去,刺激效果就会减退,经济也就回到没有刺激的状况,亦即回复到经济周期末段状态。

当27日第二季GDP数据公布时,可以预见,川普必然自我吹嘘,大吹经济在他手中如何蓬勃繁荣。他当然只会拣好的说,却不会提可能不好的后续发展。

四,发动贸易战时机不合,因为减税的刺激效应将结束,而贸易战对经济造成的冲击却在此时开始。川普不但向中国发动贸易战,也向欧盟、加拿大和墨西哥等开战;川普的贸易战正在升级,对经济造成的影响和冲击将难以估计。美国经济从蓬勃走向衰退的机会也大增。

贝兰克梵年轻时曾做交易员,擅长观察市场走势。他对中国市场的观察可反映这一长处,他近年应邀担任北京清华大学顾问。他曾说,现在是中国的最佳创业时期,如果他年轻40岁,必定投入这个历史性的创业浪潮。美国现在的金融市场,已出现不少周期的末期迹象,例如“华尔街日报”日前报导,银行的信贷周期(credit cycle)也进入后期,次贷正在增加(2008年金融风暴即因次贷而引发);对善于观察市场走势的贝兰克梵,这种信贷趋势他一定比别人更了解。

避险基金龙头“桥水”(Bridgewater)的达里欧(Ray Dalio)最近2年多次预测,美国即将出现经济衰退,2020年前出现衰退的机率高达70%;国际货币基金会(IMF)本月初报告说,美国经济目前没有问题,但贸易战和信贷紧缩等因素,可能造成改变,2019年经济放缓的机会大增。

贝兰克梵20日向员工的道别信中说:“困难的时候,我不能离开:好景的时候,我却不想离开。”但最后他还是说,“现在是离开的最适当时机”。为什么时现在是适当时机?美国经济像王菲1999年的歌“开到荼靡”,开花的日子快结束了,可能就是他选择此时离开的原因。


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